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服装纺织龙头领衔荐9股

2019/08/16 来源:崇左信息港

导读

服装纺织:龙头领衔 荐9股 2017-09-0 类别: 机构: 研究员:[摘要]投资要点本周专题:中报披露结束,本周周报总结板块内

服装纺织:龙头领衔 荐9股 2017-09-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点本周专题:中报披露结束,本周周报总结板块内核心公司2017H1经营表现。品牌服饰:2016Q4-2017Q2收入增速逐季度持续提升(17Q1/17Q2:+18.2%/ 8.4%),细分板块,①运动鞋服景气度仍维持高位,其中主打休闲时尚风格的运动品牌顺应消费趋势,增长靓丽(如FILA持续 0%+增长/比音勒芬持续20%+增长);定位专业风格的运动品牌中呈现强者恒强格局,安踏品牌上半年收入超预期,终端表现优于同业。②休闲装整体尚未显著改善,海澜/森马Q2略有改善,渠道调整仍在推进中,后续经营改善值得期待。③中高端男装和女装虽未见板块性回暖,但龙头品牌表现值得关注,得益于近年来的渠道结构优化(关小开大/关低效店/街铺向购物中心转变)、品牌年轻化策略推进,歌力思/九牧王呈现同店提速下的内生改善,收入恢复性增长趋势有望延续。④鞋履销售未见提振,龙头品牌同店持续双位数下滑,天创时尚/红蜻蜓等公司渠道优化略有成效,Q2稳健增长。⑤家纺电商表现强劲(罗莱线上LOVO/富安娜线上同增60%/47%),线下未见显著回暖。珠宝板块:时尚珠宝持续稳健增长,17H1潮宏基/通灵珠宝同增1 .5%/16%。棉纺板块:龙头产销两旺态势持续,收入增长靓丽,棉价上涨后毛利率较同期有所下降。

公司跟踪:歌力思中报点评。2017H1公司收入同增95%,归母净利润同增151%,扣非后同增176%。其中Q2收入同增100%;净利润同增150%。核心看点:1.扣非后净利润增速更能反映公司多品牌实际经营情况,两者差异主要由于两大非经营性因素。2.主品牌尤为靓丽,同店强劲,毛利提升,售罄率提高。 .集团化效应逐步体现,体现在主品牌当下70%的店铺扣点平均下降1PCT。4.多品牌落地高效,经营亮点频频。坚定看好公司高端时尚集团战略的兑现和多品牌经营的持续落地,多品牌经营能力逐步得以验证,且品牌均处于爆发期或爆发增长前夕(未来三年CAGR有望达 0%),集团化经营的协同效应将进一步体现。维持2017/2018/2019年净利润预测2.95/ .59/4. 1亿元,EPS0.88/1.06/1.28元,现价对应2017PE24倍,维持买入评级。

投资策略:新消费时代下,建议围绕两条主线把握时尚消费品领域投资机会:①消费升级过程中爆发的细分品类机会、新兴领域和新锐品牌,关注龙头经营拐点和预期反转机会,核心推荐上海家化(本土化妆品龙头)、歌力思(高级时尚集团)、安踏体育(本土运动鞋服龙头)、九牧王。②产业链环节的运营者、资源卡位者、以及集团化运营的行业整合者,核心推荐延江股份、搜于特。

风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

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