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保本保收益不应成为惯例

2018-11-01 11:23:49

“保本保收益”不应成为惯例

3000万元劣后资金找7000万元优先,保本+盈利四六分成,资金寻盘手,要求保证6%的收益,超出的收益1∶9分成忽如一夜春风来,期货资产管理市场愈发活跃,一系列资管产品如雨后春笋般涌现。一时间,不少期货公司的相关人员都在忙着找盘手,找资金。

期货公司成功发行一个基金专户产品至少可以带来3000万元保证金增量,而中小型期货公司的一家营业部保证金往往也就几千万元。在期货公司同质化竞争越来越激烈、业务开发难度不断增加的情况下,发行期货资管产品是获得保证金增量的一个捷径,因此这成了不少期货公司拓展业务的着力点。

不过,目前形形色色的期货资管产品以结构化居多,不少产品的资金方要求投顾保本甚至保收益,纯管理型的产品并不占据主导地位。在期货资管的起步阶段,鉴于业外资金对期货市场的不熟悉以及对投顾信心的缺乏,要求保本保收益是可以理解的。此时采用这种模式,有利于期货资管业务的顺利开展。而且,结构化产品作为一种资管产品的形式存在有其合理性,在其他投资市场上,结构化产品也占有一席之地。但在期货资管业务逐渐成熟的过程中,继续沿用保本保收益的方式并不利于这项业务的健康持久发展。

任何投资都有风险。购买证券市场公募投资基金,投资者需要承担风险,而且在行情不好的时候,这种风险还很大。投资实业同样存在风险。所以,一些资金方要求期货资管产品保本保收益,自身不承担任何风险,对投顾是不公平的。急于扩大业务规模的投顾接受这种资管模式,实属无奈选择。

用小部分劣后资金吸引优先资金,对于推动资管产品的顺利发行以及迅速扩大通道方保证金规模,其效果的确是立竿见影,但这种模式不应成为期货资管的主流。在这种模式下,资金方对投顾的投资能力可能并不十分关心,其更多的是关心资金的安全与保本收益。

投资的风险与收益并存,而且只有承受高风险才有可能获得高收益。如果期货资管产品的资金方不承担风险,那么投顾或者盘手就必须承担这种风险。如此一来,在已经存在交易杠杆的期货市场上,投顾的杠杆会进一步放大。一历史业绩不错的投顾曾公开表示,他本身是比较反对结构化产品的。在期货市场上,再的投顾也难免会有收益回撤,一旦操作出现失误,投顾就可能面临灭顶之灾,多年来的积累就可能化为乌有。目前,已经有投顾明确表示不再接受结构化产品模式。

多年以来,期货市场积累了一批具有较强资管能力的投顾,他们在这个市场上滚打摸爬多年,在刀刃上行走,积累了丰富的经验。这些投顾是期货市场的财富,对期货资管业务的发展起着重要作用。期货公司、投顾在发展资产管理业务时,应该多培养资金方的风险承担意识,开发更多的管理型资管产品,呵护来之不易的业务发展环境。

投顾在开展资管业务时,应该追求长期、稳健发展,不要急于求大求快,对资金方也要有所选择,应该倾向于那些追求长期稳健收益、愿意承担相应风险,并愿意与投顾一起成长的资金。

不过话说回来,从资金方的角度看,他们之所以要求投顾保本或者保收益,并且提供安全垫,也并非是自己没有风险承受能力,还在于其对于期货市场的投顾缺乏了解和信心,投顾在证明自己投资能力方面做得也并不充分。要实现以管理型产品为主的期货资管模式,市场各方还要付出更大努力。期货资管,任重道远。

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